Tổng quan thị trường chứng khoán Tuần 2 tháng 8/2023

Đăng bởi Editor

- 11.08.2023

Mặc dù còn gặp một chút khó khăn trong ngắn hạn ở tình hình cung ứng than cho sản xuất điện, chúng tôi vẫn ưa thích HND trong dài hạn nhờ: (1) tăng trưởng nhu cầu tiêu thụ điện dự kiến khoảng 7-9%/năm trong các năm tiếp theo, đặc biệt khi miền Bắc gặp rủi ro thiếu điện từ nay đến 2025; (2) HND sẽ hoàn thành nghĩa vụ nợ vay vào 2024 và nghĩa vụ khấu hao các hạng mục chính vào năm 2026, giúp cải thiện hiệu quả hoạt động cho Doanh nghiệp, đồng thời hứa hẹn mức cổ tức chi trả cho cổ đông tỷ lệ cao trong thời gian tới; và (3) Công ty đang giao dịch ở mức định giá rẻ. BVSC duy trì khuyến nghị OUTPERFORM cho HND, mức giá mục tiêu là 19.912 đồng/cp (tiềm năng tăng giá 33,9%)

PVD ghi nhận mức lợi nhuận (LN) ròng Q2/23 tích cực là 161,3 tỷ đồng nhờ giá cho thuê giàn tự nâng tăng cao. Thị trường khoan trong nước sẽ sôi động hơn kể từ năm 2024 trở đi, qua đó cung cấp nhiều cơ hội việc làm cho PVD trong nhiều năm tới.. Duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu cao hơn là 31.400 đ/cp

Sau lần tạm dừng tăng lãi suất tháng 6, Fed có thể tăng lãi suất trong tháng 7, với mức kỳ vọng tăng 25bps.

Nhìn chung, lạm phát ở Mỹ tiếp tục hạ nhiệt. Theo quan điểm của chúng tôi, mặc dù lạm phát vẫn còn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% nhưng Fed đang tiến gần hơn đến điểm kết thúc của chu kỳ thắt chặt tiền tệ khi cân nhắc thêm độ trễ của chính sách đến nền kinh tế, qua đó nền kinh tế Mỹ có thể hạ cánh mềm thành công. Giai đoạn tiếp theo sẽ là giữ lãi suất ở mức cao đó trong khi theo dõi chặt chẽ dữ liệu kinh tế sắp tới.

Bối cảnh kinh tế thế giới chung cho năm 2023 vẫn là tăng trưởng kinh tế giảm tốc. Tuy nhiên, theo tổng hợp của chúng tôi về mức dự báo tăng trưởng GDP các nước lớn và các nước là đối trọng thương mại lớn với Việt Nam, chúng tôi nhận thấy mức kỳ vọng đã được nâng lên so với thời điểm cuối năm 2022.

Sacombank đang ở trong những bước cuối cùng của giai đoạn tái cơ cấu với thời gian hoàn thành đề án tái cơ cấu dự kiến trong nửa đầu năm 2024. Trong những năm qua, Sacombank đã mạnh mẽ thực hiện thoái lãi dự thu cũng như trích lập dự phòng cho trái phiếu VAMC làm cho lợi nhuận ở mức tương đối thấp. Tuy nhiên, lợi nhuận của Sacombank đã liên tục tăng trưởng trong vài năm gần đây và dự kiến tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ trong 2023 và 2024. Với sự cải thiện này, hiệu quả hoạt động của STB có sự gia tăng mạnh mẽ, ROE của STB năm 2024 dự kiến đạt mức 23,4%, giúp cho Sacombank lọt vào nhóm những ngân hàng có hiệu quả hoạt động cao nhất. Vì vậy, BVSC khuyến nghị Outperform đối với cổ phiếu STB với mức giá mục tiêu là 38.400 đồng/cp (tiềm năng tăng giá 32,6% so với mức giá đóng cửa ngày 04/8/2023 là 28.950 đồng/cp).

BVSC ưa thích QTP do: (1) nhu cầu tiêu thụ điện dự kiến tăng 7 - 9%/năm trong các năm tới, đặc biệt khi miền Bắc gặp rủi ro thiếu điện đến 2025; (2) QTP sẽ hoàn thành nghĩa vụ nợ vay vào 2024 và nghĩa vụ khấu hao máy móc vào năm 2026, giúp cải thiện hiệu quả hoạt động; (3) dòng tiền từ hoạt động kinh doanh rất khỏe, trung bình 1,8 – 2 nghìn tỷ/năm; và (4) suất cổ tức hấp dẫn ở mức 10,2% – 11,5%. Cùng với đó, mức định giá của QTP hiện tại ở mức 23.500 đồng/cp (tiềm năng tăng giá 41,2%). Khuyến nghị OUTPERFORM.

Luận điểm đầu tư Chất lượng tài sản tốt, tỷ lệ nợ xấu duy trì ở mức thấp trong nhiều năm liền. Chiến lược thận trọng: Không đầu tư vào trái phiếu doanh nghiệp; tỷ trọng cho vay các công ty phát triển bất động sản được giữ ở mức thấp. Bộ đệm dự phòng tốt giúp ngân hàng không gặp nhiều khó khăn trong việc xử lý nợ xấu. Lợi suất sinh lời cao và bền vững. BVSC khuyến nghị OUTPERFORM cho ACB với mức giá mục tiêu là 31.800 đồng/cp, tương đương mức lợi suất 30%.

Chúng tôi hạ dự phóng LNST của DPM từ mức 1.438 tỷ đồng xuống còn 1.054 tỷ đồng do lợi nhuận mảng NPK và hóa chất kém khả quan. Tuy nhiên, bước sang 2024, chúng tôi kỳ vọng LNST của DPM tăng 35%YoY nhờ biên lãi gộp của các mảng kinh doanh cốt lõi cải thiện, nhất là mảng sản xuất NPK. Ở mức giá hiện tại, ước tính mức P/E 2024 của DPM ~ 9,6x, tương đương so với mức P/E ngành trung bình 5 năm là 9,7x. BVSC duy trì khuyến nghị NEUTRAL cho DPM với giá mục tiêu là 35.200 đồng/cổ phiếu.

PMI lĩnh vực sản xuất của VN trong tháng 7 đạt 48,7 điểm tăng so với tháng trước những vẫn dưới mức 50 điểm. Giá trị giải ngân ĐTC 7T2023 ước đạt 284,2 nghìn tỷ đồng, đạt 35,2% kế hoạch năm 2023 và 37,85% kế hoạch Thủ Tướng giao. Việt Nam: Lĩnh vực sản xuất vẫn suy giảm , trong khi đầu tư công tiếp tục được đẩy mạnh trong T7

Doanh thu thuần/lợi nhuận ròng trong 6T23 của VHC lần lượt giảm 34%/52% svck do nhu cầu nhập khẩu yếu tại các thị trường xuất khẩu chính. Chúng tôi kỳ vọng xuất khẩu cá tra của VHC sẽ tăng trưởng trở lại từ Q4/23 do 1) lạm phát và mức tồn kho thấp hơn kết hợp với nhu cầu cao phục vụ các kỳ nghỉ cuối năm tại các thị trường trọng điểm và 2) mức nền thấp Q4/22. Khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 1 năm thấp hơn là 91.200 đ/cp do điều chỉnh EPS 2023/24 lần lượt giảm 28%/23%.

Dựa trên kết quả kinh doanh quý 2/2023, chúng tôi tiến hành lọc cổ phiếu có kết quả kinh doanh ổn định, duy trì sức tăng trưởng tốt và có câu chuyện riêng. Các tiêu chí dựa trên sự kết hợp giữa phương pháp chọn cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt theo phương pháp SEPA của Mark Minervini và phương pháp đầu tư Canslim của William O’neil. Trong đó, các cổ phiếu thuộc một số nhóm ngành mang tính ổn định như thực phẩm, hóa chất, dầu khí, điện, nước là những lựa chọn an toàn. Ngoài ra nhóm ngành dần hồi phục có câu chuyện như bất động sản, chứng khoán cũng là lựa chọn phù hợp khi rơi về những vùng giá hấp dẫn.

Trong Q2/2023, bất chấp việc doanh thu của NKG giảm về mức 5,506 tỷ (-23.5% CK, +25% QoQ), nhưng lợi nhuận ròng (LNR) đã quay trở lại mức dương sau ba quý lỗ liên tiếp, đạt 125 tỷ (-37% CK, Q1/2023: VND-49 tỷ). Tính trong 6T2023, tổng doanh thu và LNR của NKG lần lượt đạt 9,886 tỷ (-31.2% CK) và 76 tỷ (-89% CK). Sản lượng tôn mạ và ống thép trong 6T2023 của Nam Kim lần lượt đạt 357,437 tấn (-13% CK) và 72,894 tấn (-10.3% CK), trong đó sản lượng tôn mạ xuất khẩu chiếm 73% tổng sản lượng tôn mạ của NKG. Biên lợi nhuận gộp trong Q2/2023 đã hồi phục về mức 9% (Q2/2022: 9%, Q1/2023: 3.1%). Chúng tôi ước tính NKG đã hạ được 6% giá vốn trong Q2/2023 so với Q1/2023.

Duy trì Outperform và giá mục tiêu 35.340 đồng/cp (Upside: 15%) BVSC duy trì khuyến nghị Outperform đối với PET tại mức giá mục tiêu không đổi là 35.340 đồng/cp trong Buổi thảo luận trực tuyến “Pit-Stop’ gần đây. Dù lợi nhuận ròng 1H23 của PET thấp hơn kỳ vọng, chúng tôi nhận thấy dư địa hồi phục mạnh mẽ trong ngắn hạn và phát triển dài hạn đối với PET nhờ thị phần ngày càng mở rộng, quản lý vốn lưu động tốt và môi trường lãi suất giảm nhanh. Dự báo KQKD đang được BVSC xem xét lại. Với sự thiếu vắng các khoản chi phí một lần, chúng tôi cho rằng lợi nhuận ròng 2H23 của PET sẽ phục hồi ấn tượng. Đồng thời, tăng trưởng lợi nhuận ròng 2024 cũng sẽ rất mạnh mẽ nhờ nhu cầu phục hồi và triển vọng BLN ròng bình thường hóa trở lại. Trong 3 tháng qua, giá cổ phiếu PET đã tăng 26,9%, chậm hơn so với MWG (38,0%) và DGW (65,2%), nhưng đều vượt trội so với VNIndex (16,5%). Giá cổ phiếu PET hiện thấp hơn 51,6% so với đỉnh, so với MWG (32,5%) và DGW (37,8%).

Trong vài năm gần đây, Vietinbank đã thực hiện trích lập dự phòng mạnh mẽ và ghi giảm những tài sản nợ xấu ra khỏi bảng cân đối kế toán. Điều này tạo ra bộ đệm giúp cho Vietinbank tăng trưởng lợi nhuận trong những năm tới. Cùng với đó, lãi suất giảm nhanh và kỳ vọng nền kinh tế phục hồi từ nửa cuối năm 2023 tạo ra động lực tăng trưởng cho ngành ngân hàng nói chung cũng như Vietinbank nói riêng. Vì vậy, BVSC khuyến nghị OUTPERFORM cổ phiếu CTG với mức giá mục tiêu là 37.700 đồng/cp (cao hơn 15,6 % so mức giá đóng cửa tại ngày 07/8/2023 là 32.600 đồng/cp).

Sử dụng phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền giá mục tiêu cho cổ phiếu CTD là 66.234 đồng/cổ phiếu. Do giá giao dịch hiện tại của CTD đang cao hơn giá đóng cửa ngày 09/8/2023 là 0,4%, BVSC khuyến nghị NEUTRAL đối với cổ phiếu CTD.

PVD hiện đang giao dịch quanh mức P/B 1 lần, đây cũng là mức P/B của công ty giai đoạn Quý 4/2015. Kỳ vọng lợi đang trên đà tăng trưởng, thị giá của PVD có thể hướng đến mức 1,2 lần, tương ứng với mức giá 30.100 đồng/cp.

Lợi nhuận ròng trong Q2/23 của TPB giảm 25,3% svck do chi phí vốn và chi phí hoạt động tăng. Lợi nhuận (LN) ròng 6T23 giảm 10,7% svck, hoàn thành 40% dự phóng của chúng tôi. Duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu thấp hơn là 21.800 đồng do chúng tôi điều chỉnh chi phí VCSH và lợi nhuận dự phóng.